📻 Más rico, más sabio y más feliz de William Green
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📑 Resumen gratis del libro redactado por Santiago:
Introducción
- La premisa del libro es que los mejores inversionistas son verdaderos maestros intelectuales que no tienen miedo de pensar distinto y actuar distinto.
Capítulo 1. The Man Who Cloned Warren Buffett
La idea fundamental de este capítulo es que uno puede “ser exitoso copiando o “clonando” las mejores ideas de otras personas sin tener vergüenza alguna por ello.”
- Cuenta la historia de Mohnish Pabrai, un indio que copió la metodología de Warren Buffett y fue realmente exitoso.
- Las mejores metodologías se pueden clonar, hacerles ingeniería reversa, replicar y hasta mejorar, y no hay nada de malo en no haber sido el creador de ellas.
- Las cosas que Pabrai copió eran: compra pedazos de empresas, aprende a entender a “Mr. Market” (Graham), circulo de competencia, tener una administración honesta y competente, con contabilidades sencillas y entendibles, y el margen de seguridad. Además, hablaba de que en las inversiones la “pasividad” o “extreme patience” es fundamental (no hay que estar frenéticamente haciendo cosas para ser exitoso, solo pocas pero buenas movidas).
- Otra cosa interesante que clonó fue la estructura de fees de Warren: sin un fee fijo, sino que un 25% de las utilidades anuales que superen la barrera del 6% de retorno.
Algunos principios que se pueden extraer de este capítulo son:
1. Copia como loco.
1. Rodéate de personas mejores que tú.
1. Trata la vida como un juego, no como un concurso de sobrevivencia o una batalla hasta la muerte.
1. Vive alineado con quien eres, no hagas aquellas cosas que no quieres hacer o que no son correctas para ti.
1. Vive por una “inner scorecard”, no te preocupes de lo que los demás piensen de ti, no vivas definido por validación externa.
1. Toma una simple idea y tómala seriamente.
Capítulo 2. The Willingness to be Lonely
La idea fundamental de este capítulo es para ganarle al mercado, uno debe ser lo suficientemente valiente, independiente y extraño como para apartarse de la masa.
- El autor cuenta la historia de Sir John Templeton, uno de los mejores inversionistas internacionales del siglo XX.
- Habla de que ciertas personas, por ejemplo, muchos inversionistas exitosos, no tienen el “gen tribal”, lo que los hace poder alejarse y pensar lejos de la tribu, de la masa.
- Otro punto interesante es buscar inversiones que tienen una oportunidad asimétrica entre riesgo y recompensa (es decir, mucha más recompensa que posible pérdida).
Seis principios importantes al invertir:
1. Ten cuidado con tus emociones al invertir. Ser demasiado pesimista o demasiado cauto te puede generar grandes pérdidas.
1. Ten cuidado respecto de tu propia ignorancia. Lo que no sabes que no sabes es lo más peligroso.
1. Debes diversificar si quieres protegerte de tu propia falibilidad. Hasta los mejores inversionistas deben asumir que van a estar bien un máximo de 2/3 de las veces.
1. La inversión exitosa requiere paciencia. No sabemos cuánto rato se demorará el mercado en reflejar el valor.
1. Una de las mejores formas de encontrar oportunidades es revisar los activos que les ha ido peor en los últimos 5 años. Luego, hay que revisar si su bajada es causada por algo temporal o permanente.
1. Nunca persigas modas. Esto es uno de los puntos más importantes.
El aprendizaje más importante de esto es que lo que distingue más a un buen de un mal inversionista es su “inner game”, su juego interno.
Capítulo 3. Everything changes
La idea fundamental de este capítulo es que nada se mantiene igual y el futuro no es conocible. De ahí que tenemos que controlar cómo reaccionamos a un ambiente siempre en movimiento y esperar y adaptarse al cambio.
- Una anécdota chistosa que cuenta Howard Marks, el inversionista que se estudia en este capítulo, es que va un alumno y un profesor de teoría de mercados eficientes caminando y se encuentran con un billete de $5, luego de verlo, el alumno le dice al profesor “mire, un billete de 5$”, a lo cual el profesor responde, “eso es imposible, no debe ser un billete de 5$ o alguien ya lo hubiera recogido”, y se va caminando. El alumno va, lo toma y se compra una cerveza. Por eso dice la leyenda que Howard siempre anda con un billete de $5 en la billetera.
- La tesis de Marks es aprovechar los mercados más ineficientes. U
Cinco principios importantes serían:
1. La importancia de admitir que no podemos predecir ni controlar el futuro.
1. Los beneficios de estudiar los patrones del pasado y usarlos como una guía básica de lo que puede ocurrir en el futuro.
1. La inevitabilidad de que los ciclos van a darse la vuelta y que los excesos van a ser castigados.
1. La posibilidad de usar los ciclos en tu favor al actuar de manera contra cíclica.
1. La necesidad de humildad, escepticismo, y prudencia para obtener éxito financiero en el mundo.
Capítulo 4. The Resilient Investor
La idea fundamental de este capitulo es que la vida es muy dura y vendrán si o si caídas en el mercado, por lo que tienes que ser resiliente y estar preparado para las caídas.
- El autor habla del inversionista Jean Marie Eveillard. También habla del inversionista Irving Kahn.
- Una idea interesante es que todos los fund managers tienen el problema de que su carrera depende de sus clientes. En virtud de eso, suelen subirse a las modas para no quedarse fuera y generar que sus clientes se enojen con ellos y los echen. Este “career risk” hace muchas veces que se queden fijos en los índices o que se metan en modas innecesariamente.
- En la vida de todo inversionista, sobretodo aquellos que son los más exitosos, van a haber períodos donde te va a ir mal, y vas a ser comparativamente peor que los demás fondos. Muchas veces incluso por estar bien (como los que invirtieron contra las .com o contra las subprime) vas a sufrir años donde la gente te va a mirar con desaprobación y va a ser terrible. En un año puedes ser considerado senil por todos tus pares y al siguiente ser considerado un súper genio por haber actuado contra la masa.
- Uno de los secretos del éxito de Warren Buffett es que estructuró su sociedad como Sociedad y no como Fondo mutuo. Esto significa que, al ser una sociedad abierta a bolsa, pueden invertir y jamás los accionistas pueden sacar su plata con pánico, como lo sería un fondo mutuo (a menos que acordaran una disminución de capital, obviamente). Esto evita que los que no saben hagan esclavos a los que saben de tomar malas decisiones. NO dependes de los otros.
- Otra de los secretos de Warren es que siempre tienen efectivo y esto significa que no tienen que vender acciones cuando hay una caída de la bolsa.
Cinco principios importantes serían:
1. Tienes que respetar la incertidumbre.
1. Para ser resiliente, es imperativo reducir o eliminar la deuda, evitar el apalancamiento, y tener cuidado de gastos excesivos, todos los cuales pueden forzarnos a ser dependiente de otras personas.
1. En vez de fijarnos en ganancias de corto plazo o ganarle al benchmark, debemos poner mayor énfasis en volvernos resistentes a los shocks, evitar la ruina, y mantenernos en el juego lo máximo de tiempo posible.
1. Ten cuidado con ser complaciente y estar sobre confiado.
1. Siempre tenemos que estar muy conscientes de la exposición al riesgo que tenemos y reducir nuestro riesgo con un margen de seguridad.
Capítulo 5. Simplicity is the ultimate sophistication
La idea fundamental de este capitulo es que necesitamos una estrategia de inversión simple y consistente que funciona bien durante el tiempo, uno que entendemos y en la que creemos en los tiempos buenos y malos.
- En este capítulo se habla de Will Danoff, un inversionista que basó filosofía de inversión en la idea de que “stock follow earnings”.
- También se habla de Joel Greenblatt, cuya idea básica era comprar mucho menos de lo que valían los negocios. La idea era hacer compras “asimétricas”, donde el up sea mucho más grande que el down.
- También se cuestiona realmente la forma de valorizar negocios. No muchos saben hacerlo realmente. Por ejemplo, Greenblatt lo que hace es sacar un valor con discounted cash Flow, con relative value, con acquisition value y con liquidation value.
- Una cosa interesante de Greenblatt es que para mantener sus altísimos retornos lo que hizo fue mantener el fondo chico y devolver la plata cuando ya no podía seguir multiplicándola a los mismos retornos.
- Comprar barato es una buena cosa, pero comprar negocios pequeños que además sean buenos es aún mejor. Para medir esto Greenblatt lo que hace es buscar negocios que:
- High Earnings Yield
- Tiene que tener un high return on tangible capital.
Cuatro principios importantes serían:
1. No necesitas una estrategia optima o perfecta. Necesitas una que sea “sensible” and “Good enough”.
1. La estrategia tiene que ser tan simple y logica que la entiendes, crees en ella hasta el fondo, y te puedes mantener con ella aún cuando hay momentos difíciles.
1. Tienes que preguntarte si realmente tienes las habilidades y temperamento para ganarle al mercado.
1. Es importante recordar que puedes ser un inversionista exitoso y rico sin intentar ganarle al mercado.
Capítulo 6. Nick & Zak Excellent Adventure
La idea fundamental de este capitulo es que la riqueza viene a aquellas personas que son capaces de resistir la tentación de la gratificación instantánea.
Habla de los inversionistas Nick Sleep y Wais Zakaria. Estos inversionistas son muy distintos al resto e incluso tienen concentrado su portafolio hasta en un 70% en una misma acción.
- Estos inversionistas evitan mirar todo lo que son las noticias y Bloomberg. Estos son distracciones para ellos.
- Ellos hablaban contra la industria, de la idea de los conflictos de interés típicos como que los fondos de inversión tienen los incentivos a vender y buscar cada vez más plata para administrar porque así cobran sus fees. Ellos crearon un fondo que se llama “Nomad” donde lo que buscan es maximizar retornos y no activos. Si estás en el mercado de juntar activos tienes personas en ventas, compliance, burócratas y otras cosas… en cambio si estás en el mundo de maximizar retornos no te importa todo eso y lo importante es multiplicar la máximo las utilidades. Por esto es que han cerrado el fondo a nuevas personas, no tienen marketing, han rechazado inversionistas, no dejan a nadie entrar si no tiene en mente una duración de 5 años mínimo, no usan apalancamiento, no hacen shorts y no usan derivados.
- Habla de que los grandes negocios son aquellos que tienen “economías de escala compartidas”, es decir, negocios como Costco, donde lo que hacen es compartir sus economías de escala con sus clientes ( al conseguirse un precio mayorista el Costco lo que hace es traspasarle ese beneficio al cliente, lo que hace que todo el mundo quiera seguir comprando ahí). Mismo ocurre con empresas como Dell Computer, Southwest Airlines, Tesco, Geico, Amazon.
Cinco principios importantes serían:
- Buscar calidad como principio fundamental en los negocios, en la inversión y la vida.
- Concéntrate en aquellas cosas que tienen la mayor cantidad de vida útil, y no te preocupes de lo efímero.
- El modelo de negocio de economías de escala compartidas genera un circulo virtuoso que genera riqueza al largo plazo.
- No es necesario comportarse de manera no ética o inescrupulosa para ser exitoso.
- Una forma de ser exitoso es preocuparse del largo plazo, y no de la gratificación instantánea.
Capítulo 7. High Performance Habits
La idea fundamental de este capitulo es que los inversionistas crean una ventaja competitiva sustancial al obtener hábitos que benefician el componer los retornos con el tiempo.
El autor habla del inversionista Tom Gayner o de la inversionista Laura Geritz.
- Su gran ventaja no es intelectual, es conductual.
- Ellos por ejemplo tenían una ventaja por sobre el resto de los inversionistas que era que estaban dispuestos a investigar más que el resto, estaban dispuestos a darlo todo por leer un informe más. Peter Lynch decía que la bolsa está llena de gente inteligente. Es imposible ganarle a estas personas inteligentes por ser más inteligente, ya que nadie es tanto más inteligente que le del al lado, sino que la forma de ganarles es outwork them.
- Habla de la idea del “arte de la sustracción”, consistente en que se enfoca solamente en las cosas donde eres el mejor y dejar de lado todo el resto.
Capítulo 8. Dont Be a Fool
La idea fundamental de este capitulo es que uno puede vivir mejor y obtener mejores resolutas a través de seguir el consejo de Charlie Munger de disminuir sistemáticamete los pensamientos e ideas estúpidas.
- Como decía Carl Gustav Jacobi, Invert, always invert. Se refiere al ejercicio mental de invertir desde los resultados negativos y luego evitarlos. Los mejores inversionistas son los que saben “qué no hacer” y evitan.
- Hay que evitar cosas que tengan un potencial ganancia pequeña y un devastador downside, como las drogas, el licor y el apalancamiento (Munger).
Capítulo 9. Beyond Rich
El dinero importa, pero no es el ingrediente esencial de una vida abundante.
- La libertad es el lujo más importante del dinero.
- Los mejores inversionistas tienen la habilidad de soportar el dolor. Todos van a tener un momento donde les está yendo mal y los juzgan por ello.
- Nuestra mayor “cuenta corriente” es cuantas personas impactamos positivamente. A cuantos ayudamos.
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